估值和定价控制
目标
估值控制应证明：采用了与基金文件及会计框架一致的方法；来源独立且层级明确；无法直接观察的判断经过挑战；同类资产一致处理；投资者之间没有因任意定价而发生价值转移。
价格来源层级
- 活跃市场在估值时点的可观察报价。
- 经过治理批准的独立定价服务。
- 可比交易、经纪报价或其他可观察输入。
- 模型估值及重大不可观察输入。
- 管理人价格或成本等最后手段，并附充分依据和批准。
层级不是机械优先顺序：必须先确认市场是否活跃、报价是否可取得、是否代表有序交易，以及价格与基金持有量、交易限制和计量单位是否一致。
价格挑战清单
- 价格与上一周期、交易价格、独立来源及市场指数的偏差。
- stale price、零价格、单一经纪报价和跨市场时差。
- 公司行动、停牌、信用事件、资本结构变化及流动性恶化。
- 模型版本、校准日期、关键输入、敏感度和回测。
- 关联方提供价格或估值人员与投资决策人员重叠产生的利益冲突。
私募资产估值备忘录
至少包含投资概况、估值日、适用方法、选择理由、关键输入来源、可比对象调整、情景权重、净债务、外汇、缺乏流动性或控制权调整、与上期变动桥接、敏感度、批准人和支持附件。IPEV 指引是专业参考，不能替代基金的适用会计准则和当地监管要求。
估值委员会
会议资料应在会前冻结；利益冲突人员应披露并按政策回避；决议要记录接受、调整或拒绝的具体金额和原因。后续取得的信息需判断是估值日已存在条件的证据，还是估值日后事件。
常见误区
- “第三方价格”不等于可直接采用；来源方法和覆盖质量仍需尽调。
- 两个经纪报价的平均数不自动构成公允价值。
- 成本长期不变不是估值政策。
- 使用模型不等于 Level 3；公允价值层级取决于对整体计量重要的最低层级输入。